太平养老保险股份有限公司(下称太平养老)书面答复本报称，随着本土企业不断走向国际市场，国内高端医疗保险面临的需求，也逐步由在华工作的外籍高管，转变为派驻国外的中国籍管理层。

当市场处于牛市时，最便宜可交割券的转换有可能发生在由高久期债券向低久期债券之间的转换，因为低久期的债券价格上涨的幅度低于高久期债券。首先是国债期货的隐含交割期权。

在衡量期货价格的无套利空间时，除了要考虑交易成本之外，还要充分考虑交割期权对期货价格的影响。最便宜可交割券进入交割月之后有可能出现稀缺，因为部分最便宜可交割券可能已经被锁定在机构的投资组合里，并不能用来交割。无套利模型定价原理是基础期货市场的定价是基于无套利模型(cost of carry)，也就是说，期货和现货之间的价格关系，应该满足以当前的价格卖空期货同时融资买入现货并持有到期交割的过程不存在套利空间，此时我们认为期货价格较为公平。国债期货的另一个特殊性在于国债期货的可交割券是一揽子债券，不同的券用来交割时的价格需要采用转换因子转换。鉴于商品在持有的过程中会产生仓储费和运输费等费用，因此商品期货的这种期现之间的平衡关系可以简单地看作是：期货价格=现货价格+融资成本+持有成本。

因此，对于国债期货而言，这种期现之间的平衡关系表现为：期货价格*转换因子=现券价格+融资成本-利息收入。要么用不是最便宜的可交割券进行交割，两者都会减少空方的盈利。但由于公司期间费用率也较去年同期上升0.33个百分点，销售费用率上升0.5个百分点。

一旦大商股份重组成功，就意味着大大削减了中小股东的利益，稀释了股权市场。醉心于重组的大商股份迎来了2009年以来第一次半年报净利润下滑，数据显示归属上市公司股东的净利润6.97亿元，同比下滑5.37%。同时也受到邻居伊势丹闭店的间接影响，使得本来客流量就相对较少的沈阳新玛特更是冷清。新玛特开店前期，应该对所属商圈、租赁合同续约等问题做好详细调查，然而沈阳新玛特所选地理位置位于太原街商圈的边缘，客流量不多，导致业绩平淡。

而据一直主要靠百货业务赚取利润的大商股份解释，在如此短的时间内关闭两家百货店，房租价格提高是导致闭店原因之一。大商股份在半年报中提出的今年将新增开10家百货店的工作计划，至半年报披露时，却只增开了两家，说明大商股份目前在经营管理策略上有所调整。

牛钢将成为大商股份的实际控制人。5月28日，大商股份在将近4个月的停牌之后提出了重组方案，拟向大商集团、大商管理定向增发股份募集资金购买资产，增发价最初定为37元/股。家电连锁业务收入增长0.70%。随着茂业系的加入也大大加快了大商要重组的决心。

同样西安新玛特闭店面临的问题也是如此。和前四年对比，大商股份净利润下滑在意料之外，也在情理之中。其中人工费用增加的1.43亿元占比重最大，同比增长20%，导致大商股份增收不增利，净利润四年以来首次下滑。换句话说双赢局面不要，非要吃独食，致使引起广大中小股东的愤怒之情，所以重组失败也是必然的结果。

下滑的原因并非无迹可寻，除了经济形势低迷，行业竞争加剧，以及大商股份重组不断失败以外，管理层的无心经营或是主要原因。营收和净利润增长乏力的直接表现在于，短短两个月中，大商股份沈阳新玛特花季店和西安新玛特两个百货店相继关闭。

但由于对价不够导致重组第一次方案失败。集中精力MBO重组高层无心经营自2013年2月26日大商股份停牌开始，大商股份高管层的几乎全部精力都集中在重组上，无心经营，导致公司净利润不断下滑。

2012年的半年度报告净利润为7.9亿元，而2013年上半年净利润同比下滑5.37%。大商集团、大商管理及其一致行动人(包括牛钢直接持有的26，371股)合并共计持有本公司30.91%股份。大商股份董事长、集团公司董事局主席牛刚曾在提出重组方案时表示，2013到2015年这三年，是公司创业史上一段黄金岁月，是在特种外力作用下产生的一次特例发展机遇。但在6月28日的临时股东大会上，大商股份重组方案赞成票未能达到2/3，其MBO计划再次受阻。如果在开店之前意识到相应问题，提供合理有效的经营策略，或许新玛特面临的又是一种光景。第二次则没有考虑到其他投资者的利益，尽管对价提升，但就茂业和其他控股人而言仍然处于劣势。

经营业绩，平淡收入下降的同时，人工费用等刚性费用不断攀升，致使报告期内归属母公司的净利下滑5.37%，净利率也由去年同期的4.56%下滑至3.97%，下滑了0.6个百分点放宽市场准入，鼓励社会资本、境外资本依法依规以多种形式投资健康服务业，加快落实对社会办医疗机构在社保定点、专科建设、职称评定、等级评审、技术准入等方面同等对待的政策，使社会力量成为健康服务业的劲旅。

会议确定，要在严格控制风险的基础上，循序渐进、稳步推进试点工作。壮大健康服务人才队伍，鼓励社会资本举办职业院校，规范并加快培养护士、养老护理员、康复治疗师等从业人员。

要切实加强健康服务业市场监管，健全退出机制，提高服务质量和安全水平，努力实现人民群众对健康、长寿、幸福的美好期待。三要充分发挥金融监管协调机制作用，完善相关法律法规，统一产品标准和监管规则，加强证券化业务各环节的审慎监管，及时消除各类风险隐患。

这是满足群众迫切需要、提升全民健康素质、保障和改善民生的又一重大举措，也是提升服务业水平、有效扩大就业、形成新的增长点、促进经济转型升级的重要抓手。8月29日，券商股早盘全线上涨，截至9:33，西南证券涨3.92%，兴业证券、国金证券、宏源证券、国海证券、海通证券等涨逾2%。要认真履行政府职责，在切实保障人民群众基本医疗卫生服务需求的同时，加大改革力度，充分调动社会力量，加快发展内容丰富、层次多样的健康服务业，实现基本和非基本健康服务协调发展。会议认为，促进健康服务业发展，重点在增加供给，核心要确保质量，关键靠改革创新。

四要培育相关支撑产业，加快医疗、药品、器械、中医药等重点产业发展。加强医疗卫生支撑，建立健全医疗机构和老年护理院、康复疗养等养老机构的转诊与合作机制。

二要在资产证券化的基础上，将有效信贷向经济发展的薄弱环节和重点领域倾斜，特别是用于三农、小微企业、棚户区改造、基础设施等建设。二要加快发展健康养老服务。

风险较大的资产不纳入试点范围，不搞再证券化，确保不发生系统性区域性金融风险。一要多措并举发展健康服务业。

发展社区、农村健康养老服务。会议指出，健康服务业包括医疗护理、康复保健、健身养生等众多领域，是现代服务业的重要内容和薄弱环节。会议要求，要加大价格、财税、用地等方面的政策引导和支持，简化对老年病、儿童、护理等紧缺型医疗机构的审批手续。支持发展与基本医疗保险相衔接的商业健康保险，鼓励以政府购买方式，委托商业保险机构开展医疗保障经办服务，使面向全民的健康网更加牢固。

提升中医药医疗保健服务能力。会议指出，统筹稳增长、调结构、促改革，金融支持有着重要作用。

三要丰富商业健康保险产品。进一步扩大信贷资产证券化试点，是落实金融支持经济结构调整和转型升级决策部署的具体措施，也是发展多层次资本市场的改革举措，可以有效优化金融资源配置、盘活存量资金，更好支持实体经济发展。

随着生活水平提高，广大群众对健康服务的需求持续增长。统筹城乡、区域健康服务业资源配置，促进均衡发展。